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2012年6月16日 星期六

環球經濟 - 王冠一 2012年6月16日

環球經濟 - 王冠一 2012年6月16日

王冠一財經專欄:箭如雨下危機加深

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/06/15, 週五
西班牙政府上週末(9日)正式向國際尋求援助,取得1000億歐元額度為國內銀行進行資本重組,非但未能對市場起安撫作用,更引來評級機構箭如雨下,令危機進一步加深。評級機構穆迪週三收市後宣佈,把西班牙主權評級連降三級,由A3下調至Baa3,屬於最低投資級別,另一評級機構Egan Jones亦把西班牙評級由B降至CCC+,令其陷入垃圾級別的更深淵,乃過去1個月第4度下調西班牙評級,亦是今年第五次降級行動。另外,穆迪亦把塞浦路斯的主權評級由Ba1降至Ba3。

穆迪解釋,下調西班牙評級乃基於三大原因,包括債務負擔加重、經濟疲弱,以及向國際市場融資的渠道越來越?窄。降級行動屬市場意料中事,因為另兩家評級機構已率先把西班牙降級,標準普爾最早把西班牙降至BBB+,屬投資級別第三低;惠譽則於上週把西班牙由A降至BBB,距離垃圾級別只有兩級,今次穆迪把西班牙降至與投機級別僅差一線,亦是三大評級機構給予的最低評級,評級展望一致,均屬「負面」。

由於西班牙所取得的1000億歐元額度主要來自歐洲穩定機構〔ESM〕,貸款附有優先還款的條款,勢必令西班牙國債淪為次級債,增加債權人遇上違約卻不獲賠的機會。西班牙十年孳息於週二曾經攀升至6.86%,其後回落至6.74%收市,同創新高,是市場透過指標孳息反映危機加深,而反映違約機會的信貸違約掉期〔CDS〕亦升至610點的紀錄新高,亦顯示市場認為此個全球第12大經濟體系需要全面拯救的危機越來越大。

歐債危機不斷蔓延,塞浦路斯早於週一已打開口牌,稱重組銀行的日子逼近,極可能於本週按動警鐘,成為歐元區第五個申請援助國家。意大利亦見舊病復發,十年指標孳息亦高見6.19%,惹來奧地利財長費科特指難以負擔高息、或須求援的評價,亦挑起兩國之間的罵戰。意大利週三拍賣1年票據籌65億歐元,平均成本高達3.972%,便遠超上月拍賣同期票據所付出的2.34%。更大的考驗是週四拍賣十年長債的反應,今次亦是西班牙求助後意大利首度拍賣長債。

歐債危機加深的另一現象,來自核心國的孳息亦紛紛回升。過往歐豬國家孳息飆升的同時,一些擁有最高評級的核心國家往往成為避風港,孳息迭創新低,但近日情況有所改變,核心國國債孳息相繼隨歐豬國回升,例如德國指樓孳息於6月1日曾跌至1.13%的紀錄低位,現時已回升至1.5%附近,週三拍賣10年債籌40億歐元反應佳,卻未有再壓低孳息。荷蘭指標孳息6月初曾經跌穿1.5%,近日已重登2%邊綠,週三拍賣17億歐元長債,反應亦平平。出現此種情況有兩個可能誘因,從好的角度考慮,是債市好友鳴金收兵,趁高套利;從負面角度看,則是投資者對核心國亦放心不下,擔憂歐元區瓦解,因而有資金流出歐元區。若從德國CDS由3月中的69點低點回升至現時逾百點衡量,後者似乎更令人憂慮。

歐元區眼前最大危機,是希臘國會重選由誓言推翻2400億拯救方案條款的左翼聯盟勝出,加大歐元區瓦解的機會。市場亦密切注視下週初於墨西哥舉行的G20峰會,估計歐債危機會成為主要討論議題。不過,除非德國頑石點頭,願意放下身段與其他成員國同舟共濟,在放寬緊縮政策、發行歐洲共同債及成立銀行聯盟等議題上作出妥協,歐債危機仍將沒完沒了,環伺在旁的弓箭手亦隨時轉移攻擊目標,令歐元區國家更難招架。

王冠一
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暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年6月16日

暢談匯債 - 羅家聰 / 溫灼培 / 丁世民 2012年6月16日


暢談滙債:市況料波動忍手為妙 - 馮鏗
歐洲繼續風雨飄搖,但歐元沽壓未見加強,投資者似已習以為常,相信與市場累積的大量歐元沽倉趕在希臘國會重選前離場有關。根據商品期貨交易所的數字,歐元淨沽倉上周暴增至21.44萬張,再創紀錄新高。

西班牙政府正式向歐盟求助,取得上限1000億歐元的信貸額度為國內銀行進行資本重組。消息刺激歐元本周裂口高開,甫開市已突破1.26美元關口,但缺乏買盤跟進,原因是針對銀行的救助計劃未具細節,投資者擔憂西班牙政府最終要「上身」,導致財政狀況進一步惡化,更怕西班牙國債失去優先償還權利,淪為次級債。太多的問號,讓市場放心不下,西班牙的十年指標孳息再度改寫紀錄新高,一度攀越7厘的危險線。

危機並不局限於希臘和西班牙,另一歐元區小國塞浦路斯已坦言有需要向歐盟求助,而意大利指標孳息追隨西班牙飆升,重越6厘關口上,惹來奧地利財長費克特稱意大利恐難以負擔的言論,更添市場煩憂。更糟糕是美國評級機構落井下石,惠譽上周把西班牙連降三級後,本周再調低18家西班牙銀行的評級,穆迪亦把西班牙下調三級至最低投資級別,Egan Jones更老實不客氣,一個月內四度下調評級,令西班牙難以翻生。

聚焦希重選美議息
資金持續自歐元區流失,尤其希臘國民於國會重選前夕加快提款,避免脫歐重用舊貨幣德拉克馬時蒙受重大損失。周日希臘國會重選是下周的首部重頭戲,現時支持緊縮的新民黨及反對履行緊縮的左翼聯盟支持度叮噹馬頭,令結果難蔔,接踵而來的G20峯會及聯儲局議息,對金融市場走勢影響亦深遠。

上周指暴風雨前夕滙市不會有突破,可暫炒波幅,雖然主要貨幣紛紛高開,最終確實未見真正突破。建議英鎊可在1.5359至1.5580之間高沽低買,英鎊本周三度升抵1.5580上限後再跌至1.54中位,每次均有逾百點賬面利潤,卻從未觸及1.56美元關口,入市毋須吃驚風散。下周有太多影響滙價的大事,前景難測,不宜入市,本周不作推介,忍手一次,請見諒。

馮鏗
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財經觀點 - 雷賢達 2012年6月16日

財經觀點 - 雷賢達 2012年6月16日
15/06/2012 10:57
《財經觀點-雷賢達》現代商業需找回傳統價值
《財經觀點》近日我到了福州平潭經濟實驗區參觀,平潭距離台灣很近,距新竹126公里

,離台北也只有176公里。
平潭在未來5年內將大興土木,包括建設電子工業區、住宅區、商業及旅遊區等,其擁有長

長的沙灘也為發展休閒娛樂產業提供了得天獨厚的條件。根據規劃,平潭將成為大陸和台灣之間

的橋樑,為兩岸人民提供良好的環境,共同提升經濟發展,促進兩岸關係。

在平潭舉行的論壇,來自本港,大陸以及台灣的講者一同分享了如何充分使用土地及中港台

三地企業的營運經驗,但讓我印象最深刻的,不僅是發展規模的大小和速度,也不是大家都在談

論的經濟附加值等等,而是論壇中有兩位傑出講者提及的:在經濟發展和商業經營中如何運用儒

家哲學思想的重要性。
*個人主義導致經濟激進*
過去30年來,通過對商業金融業的觀察,我發現商業領袖們變得愈來愈激進,特別是在過

去的10年。在過去5年,環球金融海嘯爆發,為令經濟復甦,採取了超低利率和量化寬鬆政策

,從而令這種激進態度更加嚴重,其潛在的危險和矛盾可能在未來逐步顯現。所以眼下的歐債危

機及2000年的網絡科技泡沫其實並不令人驚訝。
在我看來,問題的發生是個人主義的升溫、個人利益被最大化,傷害甚至完全無視其他人利

益的惡果。這種行為在激烈的商業競爭和對於更高生活水準的期望中不斷擴散。但實際情況卻是

,對更高生活水平的期望不可持續得到滿足。如果實際的經濟增長無法滿足無休止的生活慾望,

就會產生所謂「適者生存」,弱肉強食,被取代被擠壓的社會環境。

*貪婪引發社會不滿*
在今時今日,社會大眾已經不再像以前那樣,根據自己的能力和貢獻得到公平的勞動成果分

配。人的本性是貪婪的,當這種貪婪被推向極致,社會將因為不斷加劇的衝突鬥爭而沉淪。程度

輕一點,可能只是社會不平或不滿,嚴重的就會出現遊行抗議,到最嚴重階段,甚至會有起義、

流血和戰爭。
放眼當今的世界,傾向資本主義和維持現狀的政黨紛紛下台,被更傾向社會主義、領導人更

多考慮社會大眾利益的政黨所取代。在美國,奧巴馬的當選符合這一狀況,法國新當選的總統也

是一樣。亞洲國家的選舉也聚焦於改變的需要,只是相對溫和。別忘了還有「佔領華爾街運動」

,在我看來這一運動只是個開始。社會利益相關者起身反抗,在利益分配中希望擁有更多的影響

力和話語權的鬥爭才剛開始。
*中國傳統價值或有幫助*
在此現狀下,我們需要重新思考和探究中國傳統價值觀和哲學,如何將這些思想與現代生活

、商業經營聯繫在一起。如果我們能更加重視這些價值觀,更多學習和傳授這些思想,漸漸地,

整個世界或許可以變得更加宜居並可持續發展。我們更希望看到矛盾化解,社會和諧。

我還將寫一些在台灣的見聞,有些事情或值得港人思考。《資深基金業人士雷賢達》

註1:本文為個人觀點。
註2:本文由雷賢達先生用英文撰寫,《經濟通通訊社》記者呂成整理。

~TITLE_S~財經觀點 - 雷賢達 2012年6月16日 舊文

大行報告 2012年6月16日

大行報告 2012年6月16日

《大行報告》瑞信:南航降至「跑輸大市」 目標價下調至3.9元(更正)

2012-06-15 13:21:24

電郵列印獨立觀看字體


瑞信表示,南航<01055.HK>著重本土市場(佔運力80%)。其盈利復甦,落後於國航<00753.HK>及東航<00670.HK>,因其少涉及高增長的日本/美國航線,而積極擴展虧損的澳洲及歐洲航線。現價以EV/EBITDAR 7佔交投,較過去長期平均值低16%,雖然下跌空間有限,短期乏利好因素,評級由「跑贏大市」降至「跑輸大市」,目標價由5.67元,下調至3.9元。(ad/a)

(更正:2012-06-15 13:14:26 瑞信:南航<01055.HK>降至「跑輸大市」 目標價下調至3.9元)

大行報告 舊文

大行報告 2012年6月16日

大行報告 2012年6月16日

《大行報告》瑞信將國泰降至「中性」 目標價下調至13.2元

2012-06-15 13:28:10
電郵列印獨立觀看字體


瑞信表示,雖然國泰<00293.HK>國泰具大較大的航線,和比其他各大航空公司接近中國,但該行覺得實在是太早期的追求,尤其是與中國經濟正日益面向放緩這個名字。「跑贏大市」,降至「中性」,目標價由18元,下調至13.2元。(ad/a)

大行報告 舊文