曾淵滄專欄 2012年6月28日

曾淵滄專欄 2012年6月28日

曾淵滄專欄：港交所、中銀又嗒糖 - 曾淵滄
昨日早上，北京新華社終於公佈中央「送大禮」的內容，這包括經貿合作、金融合作、教育交流、科技合作、旅遊合作、粵港合作等六大方面。

投資者最關心的當然是哪一隻股得益最大？很明顯，答案是港交所(388)，其次是中銀香港(2388)，再其次是所有的香港銀行股。

前陣子港交所以高價買LME時，我曾經說過港交所是代表中央出手來買LME，中央絕不會不回禮。現在，中央公佈的大禮中，出現了港股及A股ETF。但是，不是任何金融企業可以發行ETF，只有由港交所與滬深交易所聯合設立的合資公司，才有權發行ETF。換言之，港交所壟斷了小型的港股直通車生意。

H股半年業績堪憂
目前，香港也有一些A股ETF，但是，這些A股ETF多數沒有真正持有A股，只能以A股衍生工具來進行交易。長遠而言，港交所發行的真正有百分百股票保障的A股ETF，會淘汰那些靠衍生工具維持的ETF。

還有，「大禮」內容也提到推進珠三角金融改革創新綜合試驗區建設，我估計這是前海的開發，相信一兩天內就會公佈內容，也必定對香港金融股，包括港交所有利。

中銀香港的得益，當然是因為香港人民幣的開放再進一步擴大，其餘所有的銀行則會受惠於廣東省開放市場。

昨日受中央「送大禮」的刺激，恒指再度重上19000點水平，但是滬綜指依然下跌，已很接近2200點水平，創五個月新低，內地的經濟已有很明顯的放緩迹象，2012年的上半年就快結束，再過三個星期，應該開始有上市企業發表上半年業績，對很多H股可能會是考驗。

曾淵滄
作者為大學教授
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陸羽仁 BLOG 2012年6月28日

陸羽仁 BLOG 2012年6月28日

逼住放水
2012/6/28 9:27:11
網誌分類: 經濟
歐盟峰會前夕，唔炒歐洲炒美國。美國經濟數據好過市場預期，推動美股第二日向上，杜指漲92點至12627點。

美國5月新屋銷售量價齊升，昨日出爐的同期二手房簽約銷售較上月增長5.9%，遠超市場預期的1.2%，較去年同期高出13.3%，係兩年以來新高，顯示美國房地產市場有少少復甦跡象。

另外，5月耐用品訂單增長亦好過預期，較上月增長1.1%，遠好過4月時的負0.2%，另一份關於企業開支計劃的指標也實現增長。所謂耐用品，一般係指使用壽命超過3年的産品，家電之外，亦包括汽車了飛機。5月耐用品訂單大增，主要得益於運輸設備訂單攀升2.7%，其中飛機訂單的增長恢復活力，惟汽車訂單有增長，但增幅有放緩跡象。如果扣除運輸設備訂單，增長只有0.4%，亦遠好過上月的負增長0.6%。但市場普遍憂慮，歐債危機惡化，中國經濟活動放慢，美國耐用品訂單的漲勢，未必可以持續。

芝加哥聯儲行長埃文斯(Charles Evans) 昨日接受採訪表示，聯儲「可能需要採取更多措施」提振美國經濟。他希望聯儲局可以向市場保證，只要美國失業率還維持7%以上，通脹率在3%以下，基準利率就維持在接近於零的水平。他又他認「定量寬鬆」(QE)係刺激經濟的良好政策，他支持聯儲局採取更多的資産購買措施。埃文斯的言論無疑是在為「QE憧憬」加熱，對大市提供支撐力。

今晚開始一連兩日。歐盟領導將齊集布魯塞爾，開會研究解決歐債危機方案，投資者憧憬歐盟領袖能夠達成拯救西班牙及意大利的措施，歐洲股市造好，平均上漲1.4%，德國、法國分別漲1.5%及1.7%。

不過峰會未開，「落筆打三更」，德國總理默克爾已經將「歐洲債券」的大門關上，她認為利用這個方式去推動歐元區的融合，藉此解決歐洲債務危機，並不正確，又話佢一世都唔接受歐元債券。歐盟內部矛盾重重，分析家對於今次的峰會的成效，期望不太。「末日博士」、紐約大學教授魯賓尼昨日批評，歐盟在最需要團結的關鍵時刻，卻像一盤散沙。歐元兌美元跌至1.25美元下方，最新報1.2491美元，正正反映了市場的憂慮。

另一大經濟體中國亦腳軟軟，不過有放水姿態。中國人民銀行周二在公開市場逆回購950億元人民幣，逆回購即是向市場放水，這是人行事隔近兩個月之後再度動用逆回購方法放水，以舒緩銀行體系資金緊張局面。6月底為是銀行上交存款準備金的時段，近日內地銀行體系資金緊張，利率向上。央行放水除了舒緩銀根外，亦令市場對7月中再降存款準備金率的預期大升。

平安證券固定收益部研究總監石磊話，更重要的是6月份宏觀經濟數據，佢估計6月份經濟增長數據不容樂觀，通脹率(CPI)將繼續下行至2.5%至2.7%之間，宏觀經濟預期低落和資金面緊張，令7月中旬央行降存款準備金率是大概率事件。

所以你話個市衰，又有少少政策因素支持。
陸羽仁
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金融High Tea 2012年6月28日

金融High Tea 2012年6月28日
金融High Tea——炒板塊
2012年6月28日
市場等到頸都長的回歸「大禮包」，昨日終於揭盅。阿爺送嘅大禮主要加強內地與香港合作，藉此支持香港社會及經濟可以進一步發展。制定的政策主要涉及經貿合作、金融合作、教育交流、科技合作、旅遊合作、粵港合作等六大方面。

港人比較關注的人民幣業務，中央並無如預期放寬本地每人每日兌換人民幣的上限，不過就話會為本地的人民幣出路提供便利。有分析員解讀為本地的強積金未來有望可以直接投資內地。此舉對香港市民有利，因為長遠而言，可以直接受惠於內地經濟增長。另外，有中資金融機構高層表示，內地支持其他地區利用香港辦理番人民幣貿易投資結算，會顯著增加人民幣貿易結算金額，進一步鞏固香港人民幣離岸結算中心的地位。因為現時好多地區，都不能開辦人民幣戶口。

大禮效應受考驗
禮物單揭盅，中央送禮概念股各有炒作，中旅(308)彈高5％收1.45元，海通證券(6837)及中信證券(6030)各漲3％及2.6％。港股借勢彈升近二百點，但升勢是否可以持續就要睇定先，畢竟外圍仲係有好多唔明朗因素。歐盟峰會即將召開，德國總理默克爾「死都唔同意」搞歐洲共同債券，潑了全球投資者一盤冷水。搞到歐羅、歐股、美股同大宗商品市場齊齊跣腳。

內地A股亦無運行，低開後一度向上，但午後回軟，上證綜指收市跌5點至2217點。港股期指結算日前夕，阿爺公佈「回歸大禮」細節，港股表現靚靚仔仔。恒指最高升超過230點，午後略為回順，仍能收高195點至19177點，剛好收復10天線。國企指數較遜色，升67點至9461點，大市成交406億元。

不同板塊中，而家有一強一弱，弱嘅係濠賭股。澳門朋友話，六月份內地自由行客減少咗，唔知係咪同領導人南下有關，濠賭股日前急挫，昨日借澳門澄清無收到減自由行客反彈番，銀河娛樂(027)升3.5%、永利澳門(1128)升2.3%。若然係，過咗七月頭就會回復正常，否則就麻煩。

內地電力股呈強勢
濠賭股係第一季係最強板塊，但上個月開始轉弱，由於過去累積升幅驚人，就算係正常回吐，調整幅度可以好深，故此近入低撈濠賭股要小心，穩陣策略係等負面消息明朗咗先出手。

轉強板塊係內地電力股。內地放緩，理應不利能源業，不過，由於煤炭價格大跌，加上內地減息，令到內地電力股成為受惠者，第一季內地電力股業績普遍復甦，有利形勢相信會係第二季持續，加上夏天係電力需求高峰期，令電力股近月跑贏大市，大唐(991)、華電國際(1071)齊創一年新高，華能國際(902)都造好。

中環茶友話，內地燃料價格高企，加上銀行加息，令借貸投資的電力股受到兩面夾擊。現時狀況扭轉，燃料加價格高企，銀行息口向下，足以抵銷工業需求下降，呢個板塊有復甦概念，佢又話，炒作復甦股，可以考慮吼一啲行業衰股。

陸羽仁
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英之周記 - 黃國英 2012年6月28日

英之周記 - 黃國英 2012年6月28日
似強實弱增持現金
恒指雖然稍為向上突破，但情況和周二相比並未有特別改善，升勢依然非常集中。不必細看股票，只要比較H股指數的表現，便知道根本只有少數藍籌股在上升。

一向的打法，是升破阻力位加注，不過由於實在太多弱勢股票，不單放棄追買，反而把握機會沽出強勢股獲利，再順手在捱打的股票之中，揀出一兩隻一併打包止蝕套現，一下子增加手上現金的比例。

續沿用執生打法
改變沿用的系統，其實並非一件好事。不過，幾日前指數勁股票弱，自己也放棄了一貫沽期指的部署，避過了一劫。既然變招暫時成功，也不妨繼續用見招拆招的執生打法，直至被打斷氣勢為止，而不必拘泥昔日的招式。就算這些招式曾經如何大殺三方也好，當市場性格改變，人也要變通。

最近兩個星期的發展絕對可以輸死人，挾藍籌頂高指數，另一方面二三線跌到面目全非。揸股票輸到入肉，沽期指對沖再衰多兩錢重，可能太多人因循苟且，用傳統方法迎戰，套路被對手針對，以致完全失效。自己好淡並行，結果一堆中另一堆則中伏，拉勻計算只有微利。

客觀抽離等機會
一般人不會像筆者隨時隨地有大把想法，亦不必刻意分散風險，沒有必要去仙女散花形式下注。在這個前提下回顧過去一個星期，唯一最有勝算的機會，應該是恒大地產(03333)事件去買藍籌內房股，無論恒大是否有力復元，這些被殃及的池魚，都有甚大機會反攻。換一個角度看，之所以出現這個機會，可以說完全是對手急於反應新聞犯錯所致。

現今長期高手過招，市場出現以上明顯錯誤的次數，只會愈來愈少，要有能力把握，最重要是懂得抽離，用平常心看股價升跌。很多人見到股價下跌，就有理無理當作是大戶掠奪，實情是人家恐慌無奈可憐地拋售，可能正在塞錢入你袋。存在受害者偏執性格，便註定看不見機會。

今日策略
增加現金持有比例
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青心直說 - 胡孟青 2012年6月28日

青心直說 - 胡孟青 2012年6月28日

青心直說：送禮純屬巧合？ - 胡孟青
因為一隻卡通貓，「思歪」民望插水，爺爺為博Kitty一笑，於是提早透過新華社發功，開市初段急不及待刊發急稿。期望已久的七一回歸送大禮預覽，就提早曝光了。

觀乎大禮內容，核心部份乃人民幣業務。不止一次提出，內容可以堆砌得豐富，但新意實在欠奉。以中港ETF及RQFII為例，說穿了根本是去年李克強副總理宣佈的未完成事項延續。至於前海大計，本港銀行可以試點直接提供跨境貸款，正面看是增加資金投放渠道，但實際是利用本港相對低廉資金，支持前海發展。目前，前海初期極其量，僅僅一個掛金融之城為名，地產項目為實的偉大工程。

大禮中，最大突破是容許第三方利用本港貿易結算及投資，引伸出非本地居民獲准在港開設人民幣戶口，理論上對加大人民幣資金池有利。但要搞清楚，與其說是中央大禮，實實在在是香港配合人民幣國際化的一步。既然資金流入內地已減慢，人民幣升值預期降低，離岸及在岸差價基本上已不算明顯，相關條件為加快人民幣業務國際化奠下基礎，此時此刻充當大禮，未知是實屬巧合或故意巧合。

高息搶人仔或重演
需要留意的是，短期內人民幣產品增加，資金出路將拓寬。如存款增長未能配合，銀行之前高息搶人幣存款的局面又會重臨，結果是資金壓力增大，甚至令港元資金成本上升。曾經說過，真真正正能讓港人受惠的人民幣業務大禮，最好是讓港人可按一兌一滙率，以港元換取人民幣，這樣才是人人受惠，但又屬於天方夜談。

「思歪」班底不熟金融，是否容易被利益團體左右決策？金融發展局成立，美其名是協助籌劃，會否出現財政司辦公室、金管局以外，第三個金融權力核心？香港人比Hello Kitty勝在多一個嘴，後者是「無口難言」，而我們或許屬「有口難言」！

胡孟青
作者為獨立股評人
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論盡股壇 - 黃偉康 2012年6月28日

論盡股壇 - 黃偉康 2012年6月28日
黃偉康 論盡股壇 《Sleepless in Seattle》
有無試過失眠？調查顯示，香港人失眠的比率高達20%，數目高達140萬，比率幾乎是全球之最，而且女士失眠的比例遠高於男士，十分正常，男士夜晚不睡覺稱為「無心睡眠」而非失眠，而女士每每就要為男士「無

心睡眠」而煩惱，最後變成失眠，尤其是如果「無心睡眠」的男士不在家中，女士失眠情況會更嚴重。

男士「無心睡眠」不一定參與胡應湘口中的「課外活動」，如果大家可以單純一點去想，男士「無心睡眠」可能來自工作壓力。當然，大家會問現在是甚麼年代，還講單純？的確，以失眠做題材而又稱得上單純的電影，應該是1993年的《Sleepless in Seattle》，曾經被評為10大經典愛情電影，單看片名不單看到純潔的一面，而且更看到浪漫的一面，有得選擇，大家會選擇在西雅圖失眠？還是在香港失眠？

當然Sleepless in Seattle是一個電台節目名稱，專給失眠人士打去傾訴心聲，不過到了這個年代，誰要傾訴心聲？大部分人選擇都是facebook、Whatsapp，所以電台已很少這些訴心聲節目，同時白韻?亦改行做議員，而現在被大家評為10大經典愛情電影，可能已經是葉念琛系列。故此，雖然《Sleepless in Seattle》編劇Nora Ephron與世長辭是令人惋惜的事情，不過在該電影仍被人懷念的時候離開，都總是值得欣喜的事情，因為再過20年還有多少人懂得何謂戀愛？今次真的是「給大家一點祝福和力量(雙手合十)」。

過去20年全球的變化，除了電影題材、愛情觀、電台聽眾，還有金融市場，而且變化之巨，似乎需要多點祝福及力量。正如之前提過，到底歐債危機真的不能挽救？還是不想挽救？如果美國及德國的侵略已由軍事改為金融行動，那麼希臘最終一定會退出歐元區，而時間應該是當希臘以賤價大量出售國有資產，同時美國及德國大量買入，屆時希臘是否存在於歐元區已無關重要。

又或者金融海嘯對金融市場帶來甚麼改變？就是金融機構為賺回之前損失，推出的產品質素每況愈下，因為不單止金融機構有此想法，就連監管機構都有此想法，看一看金融海嘯後港交所(388)批准在港掛牌的股份，有多少家出現帳目問題？有多少家仍然可以在招股價之上？所以金融市場的改變，的確為大家帶來一番新景象，但結論是愈變愈差。

我對《Sleepless in Seattle》絕對懷念，同樣我亦懷念爾冬陞的《新不了情》，甚至王家衛的《阿飛正傳》，可惜爾冬陞近年的作品不是《旺角黑夜》便是《門徒》這類諷刺時弊的電影，至於王家衛？但願《一代宗師》今年真的可以上演，但《Sleepless in Seattle》、《新不了情》、《阿飛正傳》這類浪漫又簡單的愛情片，似乎只可在記憶出現。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為靈獅控股主席兼行政總裁
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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施永青 am730C觀點 2012年6月28日

施永青 am730C觀點 2012年6月28日

C觀點 - 施永青
政府應扶貧 脫貧須由己
(2012年06月28日)

新公布的香港堅尼系數顯示，香港的貧富懸殊情況正在進一步惡化。有人認為這是政府扶貧不足的結果；亦有人認為這是政府任由「地產霸權」橫行所造成的；而我則認為更根本的原因，是有一部分人在香港轉型的時候沒法跟得上所導致的。

因為，造成貧富懸殊的源起，是收入上的差異。如果社會上有一部分人長期沒法掌握大都會所需要的專業知識與技能，而得爭著去做清潔、看更、信差等知識含量低的工作，他們的收入是必然與掌握專業技能的人有距離的。

收入的多寡會影響儲蓄能力，儲蓄能力又會影響投資能力。有投資能力的人，除了有工資上的收入外，還可以有資產升值上的收入。擁有資產是分享社會經濟增長的最快捷途徑，沒有資產的人在這方面十分吃虧。久而久之，有資產的人與沒有資產的人的貧富懸殊就會愈拉愈闊。

這是資本主義社會的遊戲規則，在社會制度未作根本改變之前，任何個人都無法不受這套遊戲規則的制約。現時，社會上有些意見領袖認為這套遊戲規則不好，號召大家與這套規則對著幹，希望藉此改變整個社會的貧富懸殊現象。這項社會工作很偉大，但難度極高，可能非一代人可以完成。投身這項工作的人必須有犧牲精神，而不是指望個人脫貧。

生活在香港這樣相對富裕的資本主義社會，政府一定有社會資源進行扶貧，譬如建公屋、提供交通津貼，甚至幫貧窮學生去遊學，以開闊視野。此外，政府還可以立法制定最低工資，並要求僱主提供各式福利。但這些都改變不了處於相對貧窮的人的心理狀況。

因為政府提供的扶助，只能去到某一個水平。這是一個先得有社會共識的水平，一定是一視同仁的最起碼水平。政府只可不斷提高這個水平，但不能幫助個別人士脫離這個水平。因此，依賴政府扶助，只能生活在社會最低的水平。政府愈做得好，就愈不會有人生活得比這個水平更差。因此，接受政府扶助的人，心理上不會好受。

生活在資本主義社會，個人若想脫貧，唯一的途徑是靠個人奮鬥。這種獅子山下的精神，已被新一代紅衛兵視為政治不正確；但很可惜，除此之外我尚未看到有其他更可行的途徑。

就我接觸到的成功脫貧的例子，所走的路其實差不多，不外是先努力讀書，掌握好社會所需要的知識與技能，繼而勤奮工作去增加收入。當一個人的收入能超越基本生活所需時，就可以有額外的積累。如果肯省吃儉用，積累的速度就可以快一些。積累至一定的程度，就可以進行投資，賺取工資以外的收入，逐步成為富裕階層。脫貧由己，仍是不逆的道理。

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經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月28日

經濟與投資 - 石鏡泉 2012年6月28日
發夢？
做福爾摩斯很多時是要發夢，而且是要發些看似是不著邊際的夢，才可以開見另個角度，給予我們另一個視野。

走勢派的理論基礎是歷史可以重複，所以才有雙底、雙頂、頭肩頂、頭肩底等等走勢形態，投資者才可以有預期。究竟這些預期是理性，還是撞口卦，就人言人殊，今天就給大家個示範解說。

昨天大市唔生唔死，是因為恒指正在保歷加通道的中軸爭持，假如今天再跌，就應是下穿了保歷加通道中軸，而會向保歷加通道的底支持線下跌，該位約在18,140區，這個走勢可參考去年12月底時的走向，見圖B位，如今次在B1位(即約18,140區)有支持，並回升穿A1位，則恒指後市就可能如今年1月初時一樣，當時升穿A位(今時則是A位)，跟著就可以向二萬二點區推進。

先看恒指能否守萬八區
以上所發的夢是個好夢，但如果是個噩夢又如何？會如2011年9月中一樣，自C位下跌，跌穿了E位支持區，並向D位進發，如真成立，恒指便可能要回試萬六。

請問你想發哪個夢？
有時又不到我們發夢，而是要看實際，先看恒指能否守於18,000區再說。

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財智語陸 - 陳永陸 2012年6月28日

財智語陸 - 陳永陸 2012年6月28日

財智語陸：大禮象徵意義居多 - 陳永陸
德國總理默克爾表示，在有生之年都不會同意歐元區共同分擔問題國的主權債務，明顯令日內的歐盟峯會添上陰影。人所共知，德國堅持己見，是意識形態上都不想共度時艱，所以市場雖然最希望能發「共同債」，但其實亦都知可能性不大，純粹是理想想法。市場只是希望拖到最後，德國擔心唇亡齒寒而就範。按目前情況來看，暫不宜對歐盟峯會有太大憧憬，但放鬆流動性這一步應該會繼續進行。

港股昨日沒有受默克爾言論所影響，主要受惠阿爺送大禮的消息，而期指亦可借勢挾高轉倉。事實上，近日港股相對外圍走強，多少都是因為憧憬阿爺派糖之故。不過大禮當中，單就內地與香港兩地市場互相掛牌買賣ETF，其實不算甚麼新意，亦無助刺激兩地股市。嚴格來說，所謂大禮其實象徵意義居多。當然，大家一直最期望的變相直通車今次沒有出台，其實也是意料中事，我曾在其他渠道講過，A股都缺水，根本沒有排洪的誘因，直通車有排都未能成事。

中海外回落仍要買
大市雖升，不過下跌的股份仍多，氣氛未算太好，因此在這種市況下，揀股比估市更重要。

上海限購令進一步縮緊，無礙強勢的內房股，而近來獨孤一味煲內房龍頭中國海外(688)及潤地(1109)，離不開的理由是，中央壓制房地產大政策下，賣樓銷情仍然不俗，單是這個基本因素已可令遊資泊入。中國海外技術上有機會出現雙頂回吐，可先行部份套利，但跌下來仍是要再買。另外，早前越地雙雄重組後，越房(405)相對走弱，但現價計，息率回報非常吸引，加上落實注入廣州IFC後明顯升格，近日股價穩步上揚重拾升軌，可以重新留意。

陳永陸
作者為獨立股評人
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實戰理論 - 沈振盈 2012年6月28日

實戰理論 - 沈振盈 2012年6月28日

實戰理論：傳媒切勿以訛傳訛 - 沈振盈
何謂以訛傳訛，前日有關澳門賭業受累廣東省收緊自由行事件，就是一例。這裏要讚一讚《蘋果日報》的記者朋友，其報道起碼能做足資料搜集，看一看富國分析員所提的《澳門日報》文章原文，作出真正的客觀分析。其實整件事件的起源，在於彭博資訊刊登了此分析員的報告，指出根據《澳門日報》的報道，中國正在收緊澳門自由行政策。有看原文都知道，由於5月訪澳人士減少了5%，於是訪問了賭業人士，而所謂收緊自由行，只是「想當然」的估計而已。

至於銀聯限制簽賬之傳聞，則要讚一讚另一媒體有線電視，採訪了此因素的影響。其實這也是市場的誤解，基本上豪賭客一般都在賭場有信用戶口，或者用其他渠道運錢去澳門，經銀聯轉數的比例不多。近年市場太多誤導訊息，尤記得數年前，又是彭博資訊發放一個消息，指中移動(941)會收購和黃(013)的3G業務，結果在翌日又被《蘋果日報》踢爆。但受消息誤導的投資者，則已無從追究。

懶於求證易中招
其實消息有誤差見慣不怪，最弊是市場上不少媒體及評論員，卻懶於求證，道聽途說便照單全收，作出了誤導的評論。前日評論此事件的人很多，但又有多少人會先看一看原文的報道？更好笑的是筆者聽某電台的節目，主持不斷話《澳門日報》乃澳門官方喉舌，可信性高。筆者真的見識少，不知道《澳門日報》乃官方喉舌，而且，更不知道原來廣東省的政策要在《澳門日報》放料，而不在內地報章公佈！當然，此主持一定沒有見過此稿原文。

現今的股市確實歪風當道，投資者正是肉在砧板上，任由魚肉。作為媒體或評論員，實應克盡己任，要認真求證，不能信口雌黃。

沈振盈
作者為證監會持牌人士
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力筆從心 - 黃毅力 2012年6月28日

力筆從心 - 黃毅力 2012年6月28日
黃毅力 力筆 從心 父母的愛是無限—難報父母恩(下)
上一次提及到朋友因金融風暴而「損手爛腳」，他一直痛恨的爸爸卻著他搬回家中一同居住。事隔才不久，朋友又再次惹上麻煩了。就是他騙取了另一位朋友2.5萬元，一直拒絕交還，即使對方哭著追討回金錢，他還是

只有冷言冷語的對待。當朋友的爸爸知道後，便苦口婆心地勸說：「別做出一些傷天害理、傷害別人事情，請把錢還給別人吧。」朋友再一次對父親惡言相向：「這與你無關，你忠忠直直，終須乞食啦。」一次又一次的吵架，爸爸卻只有沉默和啞忍。

直至一天下班的時候，約晚上7時至8時，他跟朋友在酒吧內Happy Hour，忽然接到了爸爸公司同事的來電。正當朋友疑惑著之際，電話筒的另一方急急地說：「你的爸爸放工後，在公司附近的地方遇上了交通意外，因頭顱著地重傷進了醫院的深切治療部！你快快去醫院吧！」朋友當堂呆住了，不知該如何反應是好，只記得當時腦袋內一片空白，趕緊的跳上的士，直奔醫院去。

當他趕到醫院時，看著閉起雙眼的爸爸和身上那破爛的衣服，才意識到自己從前是那麼的錯，沒有好好珍惜，也不爭氣，連累年老的父親還要為生活奔波，並開始感到內疚。幾天後的一個清晨，朋友接到了醫院的來電，說：「你爸爸因為腦出血，已經過身了。」朋友在收拾爸爸的遺物中，從那破爛的恤衫口袋裏發現了2.5萬元現金，這2.5萬元沒多也沒少，並與銀包中其他的現金分開來擺放，他隨即已經猜想得到：「這就是我早前騙取別人的金額，爸爸應是為了去借錢代我交還朋友，才會出這意外的……」他深感懊悔，眼淚也忍不住奪眶而出了。我聽完這個真人真事後，並沒有對這位朋友作出責備，亦沒有加上太多的個人意見或訓話，因為我相信他的餘生，定必背負著這個懊悔及內疚終老，這已是給他最明確的教訓了。

臨離開餐廳前我輕描淡寫地對他說：「愛情失去了，你還可以繼續尋找下一段情，但父母失去了卻就不能再追回來，因為一生中，父母便只有一個。我不需要評論你是對或錯，只想說句，你的爸爸真是十分偉大。他從來沒有向你埋怨半句，就只對你不離不棄與支持。希望你日後能努力做人，使你爸爸在天之靈能夠得到安息。」

這是一個令人傷感也使人痛心的故事。我作為一個爸爸，也有兒子和女兒，第一件事想到的就是那位朋友爸爸的感受 － 沒有人希望自己的子女成為壞人，行差踏錯，走上歪路，但即使自己的子女多頑劣、多叛逆都好，父母終究還是對子女 不離不棄，希望一天他能夠回頭是岸，因父母對子女說的只會是「愛」，而不是「理」。

朋友的爸爸在我黃毅力心目中，真是位一百分､切切實實的好爸爸，在此希望他在天之靈得到安息，也願他的兒子經歷過這一段痛苦的經歷後，能夠痛定思痛，努力做人。

黃毅力 (逢周二及周四見報)
筆者棄警從商，創立自己的商業堡壘，過去十年，遊學四方、拜訪名師；曾就讀於中大EMBA、哈佛商學院、INSEAD牛津管理課程及中共中央黨校，著有《職場求生必殺技》，《創意教兒》等書。

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力筆從心 - 黃毅力 舊文

環球經濟 - 王冠一 2012年6月28日

環球經濟 - 王冠一 2012年6月28日

王冠一財經專欄：歐債風波仍在蔓延

財經 - 環球經濟
王冠一
2012/06/27, 週三
在週四及週五的歐盟峰會舉行前，歐債危機仍不斷深化。德國總理默克爾重申其反對發行歐元區共同債立場，指有關建議屬「經濟上錯誤」〔economically wrong〕，並會「產生不良後果」〔counterproductive〕，為憧憬歐盟峰會有實質成果的投資者澆了一盆冷水；著名投資者索羅斯接受《彭博社》訪問時更指，若歐洲領袖於歐盟峰會未能應對金融危機，便會引發歐元區瓦解的風險。連串負面消息，促使歐美股市週一狂瀉。

週一一日之內，有兩個歐元區國家相繼向歐盟提出援助申請，可算是一項紀錄。西班牙政府為國內銀行業正式提出救助要求，屬市場意料中事。早於本月初，西班牙已獲歐盟批出上限1000億歐元貸款額度，為國內銀行進行資本重組。雖然西班牙未有提出具體救助規模，但獨立審計報告顯示，西班牙銀行業的實際資金需求為620億歐元。西班牙亦已表示，希望在7月9日前確定協議條款及細節。

西班牙銀行體系百孔千瘡，乃眾所周知事實。銀行於地產泡沫爆破後貸款質素不斷下滑，最新壞帳比率數字為8.72%，創18年新高，涉及可能壞帳金額高達1500億歐元。西班牙銀行近月頻頻成為評級機構開刀對象，惠譽剛於6月12日一次過下調18家西班牙銀行評級，另一評級機構穆迪繼5月17日調低16家西班牙銀行評級後，週三再大刀闊斧地下調28家西班牙銀行評級，當中有4家被連降4級、10家下調3級，而降級後最少有12家銀行已跌進垃圾級別。

塞浦路斯週一向歐盟正式提交援助申請，成為第5個需要求援的歐元區成員。塞浦路斯已禁足於國際融資市場超過1年，過去半年亦只是靠去年底向俄羅斯舉債25億歐元去維持政府運作。由於延長貸款談判失敗，在無計可施下被迫伸手，亦屬市場意料中事。塞浦路斯政府於公告中表示，求助是要令經濟風險受控，特別是金融領域對希臘經濟的巨大風險敝口。

希臘3月進行史上最大規模債務重組，導致塞浦路斯第二大銀行大眾銀行〔Cyprus Popular Bank〕蒙受36.5億歐元損失，被迫要求政府助其進行資本重組，估計政府須為此耗資不少於18億歐元。數額雖不大，卻已佔其經濟產值比重約一成，令政府更加無法完成削赤計劃。經濟學者估計，塞浦路斯需要100億去抵銷銀行風險敝口及來年到期的20億歐元國債。惠譽亦估計，不計入拯救大眾銀行部份，塞浦路斯須向銀行體系注資40億歐元，佔其180億歐元GDP產值約23%。

惠譽週一把塞浦路斯的評級由BBB-降至BB+的垃圾級別，對塞路斯更是雪上加霜，因為三大評級機構先後把塞浦路斯列為垃圾級，令銀行再無法利用國債作為抵押品向歐洲央行融資。歐洲央行上周五放寬抵押品要求，所需級別由A-降至投資級別最低的BBB-，但經過今次降級，塞浦路斯銀行便會被拒諸「緊急流動性援助」機制〔Emergency Liquidity Assistance, ELA〕門外。

希臘經濟產值雖佔歐元區整體GDP約2%左右，其實於歐元區已是七哥，塞浦路斯的經濟規模較希臘更小，僅及西班牙1/60，人口80萬，但其申援的意義仍然重大。歐元區17國有一半經濟陷入衰退，有5個國家包括四哥西班牙正式申請援助，三哥意大利亦是歐豬高危成員；二哥法國經濟未見佳處，今年初已失去最高評級。大阿哥的德國經濟近期亦有急轉直下勢頭，上週公佈的6月PMI製造業指數創3年新低，Ifo商業信心則跌至2年低點，自保已不容易，還要兼顧眾多窮親戚，毋怪乎市對對歐元區前景不看好，對周五的歐盟峰會亦不寄厚望。

王冠一
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一梓豐行 - 陳梓豐 2012年6月28日

一梓豐行 - 陳梓豐 2012年6月28日
陳梓豐 一梓豐行 放眼機遇
前兩天有報道指，年輕專業人士認為競爭激烈是事業最大障礙。筆者認為這是對香港社會的一個警號。俗語有雲，有競爭才會有進步。不希望競爭，但又想事業有成，那跟不勞而獲有甚麼分別？新世代又有何資格，挑戰那

些一向積極反競爭的利益團體、地產霸權？

上一代的競爭點是爭取成為專業人士；這一代的競爭點，是爭取成為比普通專業人士做得更出色的專項人才。當專業知識隨時代發展普及為通識時，人們對更專業、更專門服務的需求只會有增無減，使社會服務趨向多元，隨之而來的是機遇。當然，機會只會留給有準備的人，這原則何時都適用。

陳梓豐
(逢周四見報)
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看圖佈陣 - 祝文韜 2012年6月28日

看圖佈陣 - 祝文韜 2012年6月28日

看圖佈陣：收復萬九關上望50日線 - 祝文韜

臨近期指結算及半年結，港股續處乾挾上落，恒指昨高開9點後，早段曾跌39點，但很快復現升勢，重上19000關，曾升232點，高見19213，收19176，升195點。

恒指近日調整守穩20日線(18895)，連續兩日先低後高收陽燭，並回補上周五大部份的下跌裂口，並重返10日線(19172)之上，MACD保持牛差，9 RSI重新站穩中軸，確認反彈延續，預期後市反覆挑戰50日線(19563)阻力。H指昨收9461，升62點，升近20日線(9559)即告回順，日線圖連續兩日收陽燭，9300水平支持力顯然不俗，若能盡快升越10日線(9609)及20日線，配合技術指標好轉，短線有條件挑戰50日線所處的10000大關。

半年結前大市乾升，甚具基金粉飾廚窗味道，個別基金重倉股短線可投一注，博有較像樣的反彈，中國聯通(762)可作為目標之一，該股昨日微跌0.2%，收報9.59元，成交2485萬股，正醞釀反彈。

聯通出現十字胎
踏入2012年，聯通由16元水平以浪低於浪走勢下跌，10元關亦告失守，累積跌幅逾四成。不過，日線圖周一出現陰燭後，周二在前陰燭燭身內收十字星，乃「十字胎」利好訊號，配合MACD及RSI出現底背馳，有利反彈，可於9.60元之下買入，以10.50元為短炒目標，失守9.50元止蝕。

祝文韜
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中環在線 - 李華華 2012年6月28日

中環在線 - 李華華 2012年6月28日

中環在線：合和二期傾掂數有梁心就事成？！ - 李華華


回歸15周年前夕，無論中央送幾多禮畀香港，應該都冇人開心得過合和(054)主席胡應湘！合和中心二期搞咗成廿年，前日終於同政府達成補地價協議。唔知呢個突破性發展同胡應湘兩父子喺特首選舉前幾日，曾經搵CY傾咗十分鐘有冇關呢？

仲記得胡應湘原先提名唐唐選特首，但喺3月22號(25號選舉前幾日)，電視台影到佢同乖仔胡文新上梁振英競選辦，CY當選後胡文新又現身謝票大會，胡氏支持邊位做特首，真係唔使講都明啦！

幾個月後，合和就同政府達成合和中心二期37億補地價協議，科咗水年底就可以開工。需知道合和早喺94年已獲城規會批准起一幢93層商廈，但一直傾唔成補地價，點解突然搞掂呢？

胡公子：唔關CY事
合和董事總經理胡文新噚日中午上機去歐洲做路演，佢走前叫華華唔好捕風捉影，話政府有一個完善嘅補地價磋商機制，合和一直同政府部門傾，唔關曾班子或者梁班子事咁話。講係咁講啦，華華信嘅！九倉(004)主席吳光正當日都係填錯咗身份證號碼，搞到提名唔到唐唐，跟住就同政府傾成海運大廈補地價同續租之嘛，咁啱啫。家又未到7.1，個場仲係煲呔睇，關阿候任特首CY乜事呢？何況梁生呢排忙住應付僭建危機，應該都唔得閒過問啦，明嘅明嘅！

李華華
mailto:LiWaWa@AppleDaily.com


合和主席胡應湘
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金手指 - 孫柏文 2012年6月28日

金手指 - 孫柏文 2012年6月28日

金手指：數曾特首埋下的炸彈 - 孫柏文
呢篇《金手指》，將會係特首曾蔭權任內最後一篇文，孫柏文想用呢次機會幫曾特首計計數。當然，我做得獅子山學會研究總監，就係想講曾特首啲政策。咁大家都成日開玩笑話曾蔭權除咗係中華人民共和國嘅官員外，亦係以前喺英國王室前跪下，效忠英女皇嘅Knight。

做得英女皇戰場上嘅打手，就會學到英國佬為未來接手嘅人埋下炸彈。當然，英國佬甚至曾特首都唔會無良到特登跣你一鑊甘，佢哋只係落實咗啲政策，為短期嘅政治困難過關，長遠將會係滅港隱憂。不過講衰嘅一邊之前，想先整啖沙糖。

冇跟歐式福利值得讚
做得好嘅，首先有曾特首老早明白到歐洲式嘅福利制度係唔得，因為遲早爆煲。咁歐洲式嘅福利，最致命嘅地方就係唔會斷尾，亦即係經常性開支。曾特首用盡方法將龐大嘅盈餘搵啲一次性，最好乜都做唔到嘅地方塞咗啲錢，等啲分身家嘅敗家社運份子同政客冇咁易亂發要求。

第二，就係喺07年全球經濟就來爆嘅時候，冇忽然增加土地供應。97年，亞洲金融風暴下推八萬五，結果除八、九十後外，香港人見包碳都會百感交集。

雖然，結果係樓市暴升，不過大家要記得97年國際貨幣基金組織等，叫出事國家做嘅嘢，就係正正今日德國叫希臘落實嘅政策。唯一分別係他朝亞洲人真係去做，今日白種人就選擇印銀紙。呢個真係冇辦法。

最尾，有朋友話取消任何稅項都係好事，所以冇咗紅酒稅要讚。不過以我嘅個人歷史，呢個我就畀其他人讚。

講埋下嘅炸彈，不分先後，全都係有滅港威力。首先係最低工資，之前我驚佢會令好多後生仔女冇得以低廉人工番工學嘢，咁雖然已經出現例如髮廊負責洗頭嘅學師，被機械取締，不過家好嘅地方係仲可以免費，好多後生亦冇舉報啲學嘢嘅Job。

不過工會遲早搞呢啲學嘢後生仔同教佢哋僱主嘅安排，到時候你要係邊個邊個嘅細姪先有得入行。

住公屋唔識人，又想靠肯捱同平博入金融業？唔使諗啦，乖乖地袋你嘅廿八蚊粒鐘。階級流動？哈。以前我都仲好嬲，不過友人一句：「You"re part of the elite class，so why so serious？」

為銀行包底遲早出事
第二，就係競爭法。人民力量用拉布反得嘅民粹法例，你已經知好有問題。咁我哋香港係學歐盟嗰套，所以可以話條法例一定係會變成打外來競爭者或中小企嘅武器。我唔知香港人會唔會有日覺悟，選啲會贊成條法例取消嘅議員。不過當律師既得利益集團成立後，佢哋會用六四、民主、派錢等入番議會。

第三，派錢。將香港人變成澳門人，恭喜。
第四，亦係我本人覺得最大滅港隱憂。喺08年雷曼爆破後，曾特首宣佈學愛爾蘭政府咁，為全香港所有銀行做擔保包底。咁唔同愛爾蘭嘅地方，就係香港人，由投資者到存戶一路都要承擔銀行出事風險，BCCI、百富勤都係好例子。就係咁，香港啲銀行就被債主監察，冇畀銀行高層為花紅借爆買次按債賺息差。

最弊係除包底，曾特首仲繞過司法系統，壓啲銀行為雷曼迷債上身，賠錢。咁包底兼賠錢後，試問邊有香港人會驚買錯嘢？或將50萬元嘅錢分開銀行擺？

如果再有事，梁特首咪學曾特首咁囉，不過到時就會係今日嘅愛爾蘭。佢哋被德國接管，我哋就係北京。不過呢個，可能都係團派編嘅劇，我哋未來見到嘅「錯誤政策」，只不過係呢場劇一早寫落嘅情節。

孫柏文
作者為獨立股評人
本欄逢周二、四刊出
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~TITLE_S~金手指 - 孫柏文 2012年6月28日 舊文

投資的天空 - 張士佳 2012年6月28日

投資的天空 - 張士佳 2012年6月28日

投資的天空：待穿位沽空中旅 - 張士佳

港股藉中央送禮反彈，旅遊合作上，將允許內地旅客可以坐郵輪從香港到台灣後，繼續乘坐前往日本及韓國然後返回內地，消息刺激中旅(308)上升5%。筆者一直認為中旅質素麻麻，從去年的業績報告中，亦可看到作為主業的旅遊業務成績非常一般，所以有點懷疑這項措施對其有多大幫助，而從技術角度來看，在有好消息支持下，就算唔升都唔應該跌，因此如中旅今日跌穿前日低位1.37元，可解讀成有投資者借好消息出貨，到時組合亦會沽空20萬股。

筆者及相關人士並未持有以上股票
作者：張士佳、曾卓鋒(寶來證券(香港)業務經理)
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