股神賭局贏梗
2017/02/27 08:50:57
網誌分類: 經濟
股神巴菲特的巴郡公司出完年報，股神就主持公司的年會。股神今年講話的主題不少，從支持移民、撐公司回購、叫人小心股市會階段性回吐落「黃金雨」，都引起談論。但我倒想一引一個更老生常談的話題，若不懂投資，不如買指數基金。
巴菲
特在投資者年會上話，「在過去數年中，我一直被問到什麼是好的投資策略，然而在回到這些問題時，我卻對人性有所領悟。我最提出的建議，就是買入那些收取低管理年費的標普500指數基金，然而即使有股神的聲望，我提出這個建議只有好少人聽，只有那些投資手段有限的人才會遵循這個建議。反而那些億萬富翁投資者、機構、養老基金，從來沒有遵從過這個建議。」
巴菲特過不止一次指出，從長期看，主動選股型基金，無法跑贏追蹤市場的指數型基金，而主動選股基金還要收取高昂的管理年費。
講到這裏不能不提巴菲特參加了一個「經典賭局」。這一賭局在2008年開始，由對沖基金Protege Partners挑起，它聲稱其挑選的五隻組合型基金（FOF）在十年內的累積回報率將跑贏標普500指數，挑戰股神話買指數基金好過買選股基金的講法。
目前距離賭局結束只有不到一年時間。由2008年至2016年底，標普500指數基金的年化回報率為7.1%，而Protege Partners挑選的基金年化回報率只有2.2%。由於只有一年時間，Protege Partners挑選的基金落後太多，今年點追也追不回，可以話已經輸梗。
順帶一提，巴菲特最看不過眼的是和他對賭那類的對沖基金，它們收費特貴，收取2%年管理費，更要分紅20%。巴菲特在他的致投資者信中詳細解釋了為什麼，投資者會刻意迴避買指數基金這個簡單的投資法則:「那些投資專家會面臨一個問題。你能想像一個投資顧問一年又一年的告訴客戶，只要持續買標普500的指數基金就行了？這麼做無異於職業自殺。如果他們每年建議不同的主動型基金，大量的費用將流入這些超級幫手的荷包。這些推薦就像是深奧的胡說，向你解釋為什麼存在當前流行的投資風格，或者經濟趨勢讓你的投資風格改變是適當的。」
「那些聽投資顧問建議的富豪習慣了這種感覺，他們覺得能夠享受到與普通大眾不一樣的美食、教育、娛樂、房子、整容手術，或是體育比賽，你還能隨便添加其他的。他們會覺得，用錢也能買到擊敗普羅大眾的投資策略。」
「據我的計算，當然是非常粗糙的，總的來說，過去十年那些富豪精英為尋找卓越的投資建議，浪費了超過1000億美元。只要簡單算一下：即便主動投基金比股票基金每年多收1%的費率，數萬億美元資產管理費是多少? 當然，不是每個投資者在10年前把錢投向對沖基金放，都會落後標準普爾的回報。但我相信我對總體跑輸的計算，依然是保守的。」
香港投資者部份人睇報紙廣告追流行基金，也有人追三、四線股，結局也是一樣，大多數人比不上買股票基金或房產信託基金。
上周五外圍股市唔得，投資氣氛麻麻，加上零售巨頭JC Penny同電腦巨頭惠普（HP）派出令人失望的成績表，另外，油價亦回軟，紐約油價險守54美元水平，美股早段偏軟，其後又表演螞蟻上樹，臨近收市明顯走強，由跌轉升，杜指收市微升11點，報20822點，連續第11日造好。支撐住大市的是特朗普今個星期會在國會發表演說，投資者憧憬這位幾乎天天有新猶美國總統，會否為市場帶來「驚喜」。焦點當然係美國稅務改革的詳情啦，特朗普在早兩個星期曾經預告，在兩、三個星期內公佈減稅的內容。
值得留意的是，上週五支撐美股的主力來自公用股，平均上漲了1.4%，係標普11個板塊中表現最好的，除了受到Public Service Enterprise公佈理想業績，股價升3.1%之外，相信與投資者見到美股已經升得咁高，將此前升得比較多的股份換馬到比較安全的公用股有關。另一邊廂，大選以來表現最佳的金融股，近日出現明顯的回吐跡象，例如此前氣勢如虹的高盛，上週初升上250美元以後，已明顯無力再上，連續3日下跌，上週五跌1.5%，收247.35美元，跌幅明顯加大。貝倫貝格銀行(Berenberg Bank) 上週五就將高盛投資評級下調至「賣出」。股市又有高位抖氣的感覺。
陸羽仁
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