Saturday, December 16, 2017
16 Dec 2017 - 奧思集團(1161)全年業績分析
奧思集團(1161)於週五收市後公布至今年9月全年業績，先看綜合損益表，全年收入按年升3%，毛利按年升4%，
兩者升幅和上半年相若。全年毛利率由去年90.9%升至91.9%，下半年的92.2%更是至少近五年最高。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
全年純利按年升138%，純利率由去年4.6%升至10.7%，上下半年相若，下半年仍能延續上半年的復甦勢頭。純利率按年升幅明顯高於毛利率，建基於成本控制，員工成本佔收入由去年45.7%跌至44.3%，其他開支佔收入由去年36.2%跌至32.8%，當中廣告開支及租金按年分別下跌40.1%及6.3%。
每股盈利按年升139%至$0.091，每股派息$0.08，派息比率88%。以週五收市價$0.94算，歷史市盈率10.3倍，歷史息率8.5%。
看同業必瘦站(1830)，年結在3月，現價$1.40，歷史市盈率17.1倍，歷史息率9.3%。醫思醫療(2138)年結在3月，現價$3.69，歷史市盈率17.7倍，歷史息率5.5%。留意兩公司上半年呈盈利皆有長足增長，預期市盈率將下跌，預期息率將上升。不過，此比較只可作參考，始終三者股東結構及背景不同，股價未必純是反映基本因素這般簡單。當中，奧思集團由7月初起已表示公眾持股量在25%以下，於12月初透露財務顧問接觸之投資基金表示若配售價較現價折讓超過20%會有興趣，但集團認為以較大折讓配股可能不符合公司股東之最佳利益，故繼續研究方業，預期於2018年1月底前有結論。
必瘦站從事纖體美容服務，醫思醫療則是提供包括美容的綜合醫療服務供應商，剛公布收購牙科服務連鎖店。至於奧思集團，看其業務分類，零售業務佔比逐年減少，佔整體收入及溢利分別只有21.8%及24.0%，剛公布全年業績，收入按年跌9%，溢利按年反升15%，溢利率已連續兩年上升至25.8%，為關閉表現欠佳店舖的成果。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
至於美容服務業務， 收入按年升7%，佔整體78.2%，溢利按年升51%，佔整體76.0%，溢利率亦連續兩年上升至22.7%。
收入及盈利表現理想，現在看看綜合資產負債表，負債比率逐年降至今年9月的6.4%，淨現金則逐年升至3.83億港元， 股東權益回報率(ROE)達22.7%。至於綜合現金流量表，需時全年財務報告才公布，但預期應和過往般健康。
(資料來源：公司年報) * 按下圖可放大
根據業績，集團展望包括提升數碼營銷策略水平，及繼續從世界各地搜羅最新的美容設備，為客戶引入最新及最先進的美容技術。
參考近日公布業績而主力從事美容相關業務的公司，表現皆理想，似乎隨著香港經濟保持理想，本地美容行業需求也不錯，值得留意一下，當中奧思集團及必瘦站已上市多年，現金水平及現金流皆理想，派息也慷慨。 當然，投資美容相關業務，也需注意行業風險如不良銷售手法，及不合規美容方法等，未有提供植入式美容服務的，相對風險則較低。至於奧思集團現現價的投資便價值，我現時暫未有定論。
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