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2018年2月14日 星期三

高山行快遞 - 高山行 2018年2月14日

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【高山行快遞】五礦資源大翻身有據!(高山行)(FEB 14)

2018-2-14 9:26:46


資源股在反彈市中跑前,其中一向慢郎中的五礦資源(01208.HK),更再接續災前強勢,跟多年來的大落後表現明顯有別,事實近半年來好事頻來,預示集團已進入新世代,未來上升空間仍然闊

大,先望7.2元。

五礦資源最壞時間已在2016年開始過去,重點已放在商業投產方面,加上近年已進行兩大資產置換動作,業績明顯改善,去年上半年便成功轉虧為盈,上半年收入19.42億美元,按年增2.3倍,純利1,780萬美元,上年同期則虧損9,250萬美元,期內大部份礦產項目都見不俗增長,預示全年業績大勝往年。

五礦資源已成中國備受青睞的海外項目開發商,除積極尋找可開發的銅和鋅項目,也繼續評估其他大宗商品收購交易,其中包括生產電動汽車需要的其他材料,亦即大獲國家支持。

本業方面,旗下Dugald River項目首批鋅精礦已付運,另又已提前還債5億美元,省掉2,600萬美元利息。銅礦更有喜訊,去年全年銅產量為59.82萬噸,按年升19%,創紀錄新高,預期今年將生產銅56至59萬噸,鋅19至22萬噸,意即業績再藏強勁增長空間。

估計去年銅產中的44.2萬噸來自Las Bambas項目,符合預期,料今年Las Bambas產出41至43萬噸,符合運營首五年內生產200萬噸目標; 至於Dugald River項目,去年第4季已開始試產,目標今年鋅產出12萬至14萬噸,料將貢獻整體盈利8%,大大保証未來業績表現。

高盛最近便已上調五礦資源2017年至2019年盈利16%、33%及31%,以反映該行對倫敦金屬交易所最新銅價預測,認為集團將成為銅價上揚的主要受惠者,料2018至2019年自有現金流可達13億至18億美元,淨負債率將從2016年的逾9倍大幅降至2020年的1.2倍,股價目標7.2元。

五礦資源股價近幾個月大洗頹勢,表現更在其他資源龍頭股之前,亦跟集團發出了共約1.27億股新獎勵股份有關,上下仝人已是目標一致,經營動力自然強大得多,逢低便可吸納,今次股災便已進行一次嚴峻考驗。

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